深陷泥淖的恒大终于传来一丝积极信号，虽然相对2万亿的债务只是九牛一毛。

2月25日晚公司公告，出售4个项目的相关股权给光大信托和五矿信托，籍此可收回19.5亿元的前期投资款，并化解项目涉及的债务约70.1亿元。信托机构接管4个项目后，将根据需要向项目注资，并直接负责后续的运营管理，而项目实现收益后将优先用于偿还信托机构的前期投入及追加投入。

五矿信托也回应媒体称，其以维护投资人利益为首要目标，寻求化解路径，通过获得项目公司全部股权及管理权，推动项目正常化运营，是当前解决恒大项目问题的最优方案。

信托机构变身“开发商”

公告称，恒大重庆、东莞2个项目与光大信托合作，佛山、广州南沙2个项目与五矿信托签署协议。从操作方式来看，信托机构直接变身“开发商”，是一个比较新颖、看上去也多赢的债务化解尝试。

信托机构接手4个项目后，将根据实际需要负责向相关项目投入开发建设所需资金，同时将接管项目公司的运营管理。当相关项目实现收益后，收益将用于偿还信托机构的投入（包括于接管前后对相关项目的任何投入），盈余将用于偿还恒大的前期资金投入。信托机构不以股东身份实际参与项目利润分配。

偿还信托机构的投入后，恒大可行使权利要求信托机构以零对价转让相关项目的100%权益。若恒大选择不行使该回购权，相关项目公司则继续由信托机构管理，而相关项目公司每年可分配利润的5%予信托机构，余额则分配予恒大。此外，恒大将保留在项目的财务监督权及销售共同定价权。

两家信托机构承诺，无论相关项目公司是否能清偿信托机构的投入，信托机构将争取保障相关项目开发完成并完成交楼。此次与信托机构的合作，恒大可收回在项目的部分前期投资款约19.5亿元，可化解项目涉及的债务约70.1亿元，收回的投资款将用于公司其他项目的保交楼及一般运营资金。

今年2月6日，恒大集团举行了2022年保交楼新年开工动员大会。许家印在会上称，“今年我们必须全面开工保交楼，坚定不移完成全年保交楼的目标，这是今年最重要的任务和工作。同时，还要千方百计恢复销售、恢复经营，全方位积极推进合作，努力化解各种风险。”目前看来，确实在出现一些积极的信号。

五矿信托：经反复论证的最优方案

恒大在公告中称，“本集团流动性问题对项目开发和进度造成负面影响。此次与信托机构的合作能保障项目公司的正常运营及项目的开发建设，确保项目能够如期交楼办证，维护购房者的合法权益，解决项目后续开发资金问题，为推动存续项目的复工复产，保障债权人及购房者的合法权益和利益。”

而参与此次化债的主角之一五矿信托也向媒体做了回应。

五矿信托称，面对与恒大集团合作的部分项目风险，五矿信托以维护投资人利益为首要目标，寻求化解路径。经过反复论证，五矿信托认为通过获得项目公司全部股权及管理权，推动项目正常化运营，是当前解决恒大项目问题的最优方案。五矿信托遵循市场化、合法合规的原则，积极推动项目股权转让并取得实质进展，目前已经获得部分项目公司全部股权。针对这些地产项目，五矿信托将采取正面、积极且务实的措施，确保项目正常平稳运行。

值得注意的是，五矿信托是中国五矿集团旗下的信托机构，而中国五矿集团旗下正好有房地产开发板块——五矿地产。公开资料显示，五矿信托曾为恒大地产、蓝光发展、泰禾集团、花样年、奥园等多家房企提供融资。目前，这些合作企业均陷入了不同程度资金链紧张的困境。

在业内人士看来，在目前融资方地产公司无法以自身资金实力开发的情况下，信托公司只能自己去完成剩余工程，保障交房，也只有交了房，信托公司才能拿到预售资金监管账户里的钱，拿到钱才能保证投资人的本息兑付。

据悉，目前恒大和光大信托、五矿信托还在就多个项目的类似合作展开协商。

来源：中国基金报